近期，矽料、矽片、電池片不斷傳來漲價消息，下遊需求不斷向好，推動光伏行業產業鏈全麵提價。光伏銀漿作為光伏電池的核心輔料，也出現了上漲，而且在白銀價格大漲的帶動下，銀漿價格大漲25％。
光伏銀漿是光伏電池的核心輔料，成本占比在10％－11％，而新一代HIT電池，光伏銀漿成本占比達到24％，光伏銀漿的重要性逐步提升。光伏銀漿的生產壁壘主要包括：高分子焊接技術與超細銀粉的製備，是國內光伏銀漿廠商產品較杜邦、賀利氏等海外巨頭存較大差距的核心關鍵，也導致前期國內光伏銀漿主要依靠海外進口的原因之一。
HIT產業化趨勢趨於明朗
而近幾年我國研發HIT的相關企業，已經從早期的老4家劇增到目前20家左右，大量中試線對HIT電池的成本潛力和效率邊界方向進行摸索，效率潛力在26％，今年底投產的HIT項目效率預計在24．3％以上，產業裏甚至已有不少企業在做HIT和鈣鈦礦的疊層嚐試。
目前業內HIT裝備單GW報價從去年9－10億元下降到5億以內，HIT設備短期尚未大規模上量，一旦上量，設備價格還將繼續下降；裝備的穩定性、可靠性都在優化和提升。HIT短期非矽成本還在0．35元／瓦以上，主要是HIT規模太小，低溫銀漿和靶材價格較高，這兩大輔材都具有顯著的規模效應，一旦需求放量，價格以及消耗量都有望快速下降，HIT降本路徑已經更加清晰。
行業佼佼者實力不可小覷
正因為HIT產業的快速上升，銀漿行業也得到了明顯的推進。蘇州固锝子公司蘇州晶銀新材為國內銀漿行業龍頭，已實現HIT電池用低溫銀漿量產，已向包括通威在內的國內外光伏廠商供貨，預計2020年產能將達到500噸，低溫銀漿產能可達150噸。而帝科股份作為目前國內光伏銀漿市占率較高企業之一，目前擁有高溫銀漿產能367噸，預計募投項目達產後提升到500噸，且已涉足低溫銀漿領域，已開始給通威供樣試產。
此外，東方日升（第一批2GW左右）、中利集團（1GW）、山東高賽登（1GW）項目陸續披露，後續可能還有2－3個項目啟動招標與建設。進一批大項目落地，將加速國內HIT產業化進度。
我國銀漿行業格局勢必被改變
中國光伏裝機量大，國產替代加速。以 2019 年數據為例，全球新增光伏裝機量為 116．9GW，中國新增光伏裝機量為 30．11GW，占比達到 26％。疊加 2019 年中國光伏裝機量存在擔心政策延續問題，部分裝機量遞延至 2020 年。正常情況下，中國新增光伏裝機量全球占比或將更高，在國產替代加速的情況，國內企業或將得到更多的市場空間，從而加速銀漿行業的格局重塑。
預計2025年銀漿行業市場空間將達到210億元，較2019年增長118％。在國產替代加速的助推下，銀漿行業格局或將加速調整，國內銀漿龍頭有望躋身全球市場。
目前，三大因素還在繼續推動銀漿市場或逐步擴大：1、內外政策支持，光伏行業存成長空間，銀漿整體消耗量或將上升；2、光伏行業規模提升，拉動光伏銀漿需求；3、HIT電池滲透率提高，單片電池低溫銀漿消耗量是Perc電池高溫銀漿消耗量的2．63倍。
綜合內外產業扶持政策＋HIT變革，我們認為預計 2025 年光伏銀漿市場將達到 210 億元的市場空間，較 2019 年增長 113％，低溫銀漿市場將達到 99．6 億的市場空間，較 2019 年增長 15 倍，有望成為未來 5 年行業的新焦點。而目前低溫銀漿仍是供給端相對薄弱，先進入者有望效仿 KEM對前期客戶進行訂單捆綁和簽署長協等方式搶占市場空間，存在較大的成長預期。
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